Richard Fuld

Des investisseurs qui reprochaient à des dirigeants et administrateurs de Lehman, dont Richard Fuld, des déclarations trompeuses sur la situation de la banque conclurent un règlement de 90 millions de dollars financé par les assureurs de l’ancienne firme.

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Dans son témoignage à la Financial Crisis Inquiry Commission, Fuld soutint que la perte de confiance et des facteurs de marché incontrôlables avaient précipité la chute de Lehman et contesta implicitement l’idée que l’entreprise aurait dû être la seule grande institution laissée à la faillite.

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Le rapport de l’examinateur de faillite, repris par la SEC, conclut que Lehman avait fortement accru l’usage de transactions dites Repo 105 afin de sortir temporairement des dizaines de milliards de dollars d’actifs du bilan à la clôture des périodes de reporting et d’abaisser le levier publié. Le dispositif n’était pas expliqué aux investisseurs comme tel et n’était pas connu des régulateurs ni du conseil.

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Lehman publia en juin 2008 sa première perte trimestrielle comme société cotée, environ 2,8 milliards de dollars, puis tenta de lever plusieurs milliards et de céder ou isoler des actifs illiquides. Malgré ces mesures, les dépréciations se poursuivirent et les tentatives supplémentaires de recapitalisation échouèrent à la fin de l’été.

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Après un week-end de négociations entre autorités et grandes institutions financières, aucune acquisition ou recapitalisation privée viable ne fut trouvée et Lehman déposa son bilan. La faillite devint un événement central de la crise financière mondiale.

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Lors de son audition au Congrès après la faillite, Fuld fut vivement interrogé sur sa rémunération depuis 2000. Le président de la commission avança environ 480 millions de dollars en salaires, bonus et opérations sur titres ; Fuld contesta ce calcul et indiqua avoir perçu un montant nettement inférieur, tout en reconnaissant qu’il restait élevé.

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Fuld comparut devant la Chambre des représentants pour expliquer l’effondrement de Lehman. Il reconnut qu’avec le recul certaines décisions auraient été différentes, tout en défendant l’idée que l’ampleur de la crise et la contagion des actifs hypothécaires n’avaient pas été anticipées.

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Sous Richard Fuld, Lehman Brothers développa fortement ses activités de titrisation, d’immobilier résidentiel et commercial et conserva des actifs de plus en plus difficiles à financer lorsque le marché se retourna. Les analyses postérieures de la SEC et de la Réserve fédérale ont décrit une dépendance importante au financement de marché et des risques de liquidité sous-estimés.

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